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銅:
需求實(shí)質(zhì)性修復(fù)，供給中長(zhǎng)期緊張，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息停止，銅價(jià)或?qū)⒏呶贿\(yùn)行。金融屬性：美聯(lián)儲(chǔ)停止加息，預(yù)計(jì)明年將啟動(dòng)降息，導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期美元將走弱。供給端：成熟礦山減產(chǎn)持續(xù)，新建礦山進(jìn)度減緩，長(zhǎng)期來(lái)看銅供給難以放量。需求端：新興領(lǐng)域?qū)⒊蔀閮r(jià)格決定方向，政策預(yù)期提振市場(chǎng)信心，新興領(lǐng)域需求保持快速增長(zhǎng)。銅價(jià)中樞或持續(xù)上移。鋁:
復(fù)產(chǎn)沖擊有限，需求韌性凸顯。供給端：枯水期限產(chǎn)常態(tài)化，云南復(fù)產(chǎn)沖擊有限，供應(yīng)逐步見頂。需求端：房地產(chǎn)竣工端良好，新能源車、光伏需求高速增長(zhǎng)，鋁需求或?qū)⒊A(yù)期。鋁價(jià)上漲的業(yè)績(jī)彈性較高，投資價(jià)值明顯。鋅:
成本支撐顯現(xiàn)，鋅價(jià)枯木待春。供給端：鋅礦和冶煉產(chǎn)量逐步恢復(fù)，供應(yīng)壓力顯現(xiàn)。需求端：房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，鋅下游加工開工率節(jié)后反彈。鋅價(jià)成本支撐顯現(xiàn)，反轉(zhuǎn)仍需等待開工端回暖。投資建議：
展望明年國(guó)內(nèi)需求向好，加息壓制緩解，推薦工業(yè)金屬板塊標(biāo)的。
重點(diǎn)推薦銅板塊：紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、五礦資源。鋁板塊：云鋁股份(000807)、神火股份(000933)。鋅板塊：馳宏鋅鍺(600497)。風(fēng)險(xiǎn)提示：金屬價(jià)格大幅下跌，終端需求不及預(yù)期，全球通縮預(yù)期加劇等。
關(guān)鍵詞：
